（转自：伏白的交易笔记）
一. 铋出口管制
2023年以来，我国针对战略小金属的出口管制措施持续升级：
2024年12月3日，商务部公告，不予许可镓、锗、 锑、超硬材料相关两用物项对美国出口。
2025年2月4日，商务部、海关总署联合公告，决定对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制。
随着我国铋出口量锐减，海外呈现供需紧张，欧洲铋价从1月下旬的6美元/磅，上涨至5月下旬的45美元/磅。
二. 铋金属概览
铋（Bi）是一种银白色略带粉色的稀有金属，质脆易粉碎，导电导热性较差，具备独特的逆磁性，具有低毒性。
铋单独矿床稀少，多与铅矿、钨矿、锌矿伴生，通常在主金属矿中作为伴生矿提炼加工，此外包括含铋废渣回收利用。
（1）供给端：我国铋储量全球第一，占全球75%；产量全球占比超八成。
（2）需求端：医药化工（39%）、铋合金及焊料（35%）、光伏焊带（13%）、冶金添加剂（10%）。
三. 铋产业链
3.1 上游
将含铋矿石、含铋原料冶炼成粗铋，再提炼去杂得到精铋。
3.2 中游
精铋加工得到铋合金、氧化铋、铋盐：
（1）铋合金：用于冶金、消防装置、永磁材料等。
（2）氧化铋：用于电子陶瓷粉体、光电材料等。
（3）铋盐：用于医药、化工等领域。
3.3 下游
应用领域广泛：冶金（焊料、保险丝）、医药（胃肠道药物）、化工（颜料、阻燃剂）、电子（半导体、热电材料）、核工业（冷却剂）等。
四. 国内相关供应商
高能环境：主营固废资源化利用、环保运营服务；子公司靖远高能是国内最大的精铋生产商，具备年产精铋2000 吨能力。
中钨高新：主营硬质合金和钨、钼、钽、铌等有色金属，托管全球最大铋矿柿竹园，储量占全球35%，年产能1500吨。
兴业银锡：布局锑铋伴生矿开发，子公司锡林矿业年提炼铋金属400吨。
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