来源：雪球App，作者： 青山隐士，（https://xueqiu.com/6843441724/344574639）
其实，昨天已经大概把中航沈飞和中航西飞的套利策略介绍了。今天稍微深入一点，一是聊一聊为什么西飞涨不过沈飞，二是聊一聊西飞能不能后来者居上。
一、中航西飞和沈飞的相关性分析
从走势图看，自5月7日至今，中航沈飞的涨幅约为48.93%；中航西飞的涨幅仅为23.55%，不到沈飞的一半。
根据相关性分析，2024年1月至12月，中航西飞和沈飞股价的相关性系数为90%，属于“强相关”；从2024年4月至2025年3月，中航西飞和沈飞股价的相关性系数为89%，也是“强相关”。只有从2024年7月至2025年6月，两者的相关性系数才掉到了68%。
那么，为什么西飞涨不过沈飞呢？考虑到两只股票都是“大票”，我先从基本面找找原因。
收入层面，2025年1季度，西飞的季度收入约为84.38亿元，沈飞的季度收入约为58.34亿元，西飞大于沈飞；西飞的合同负债约为77.19亿元，沈飞的季度收入约为54.01亿元，西飞大于沈飞。不过，总体来说，两者的收入水平应该是相当的。
根据中航西飞2024年年报，西飞的产品包括三部分，军机、民机和国际合作项目。其中，民机就是大名鼎鼎的C919等国产客机。根据网上公开资料，沈飞主要生产军机。
从目前掌握的资料来看，似乎没有从公司经营角度找到西飞涨幅落后沈飞的原因。换言之，西飞大概率会跟上沈飞。
二、西飞和波音的比较
我看到网上有的投资者给出如下比方。中航西飞是中国的“波音”，中航沈飞是中国的“洛克希德·马丁”。二者客户、产品、技术及战略各异，波音市值（1782.5亿美元，折万亿人民币）通常为洛马（983.68亿美元）两倍是客观事实。因此，长期而言，中航西飞更具投资价值。
我认为，这个比较还是有一定道理。
20世纪30年代中期，波音公司着手研发大型轰炸机，先后推出二战名机B-17“空中堡垒”、B-29，以及冷战时期的B-47和服役超30年的美国战略轰炸主力B-52“同温层堡垒”。
20世纪60年代后，波音公司业务重心从军用飞机转向商用飞机。1957年，基于KC-135空中加油机研发的波音707成为其首架喷气式民用客机，斩获上千架订单。此后，波音在喷气式商用飞机领域持续发力，相继推出波音系列机型，逐步奠定全球主要商用飞机制造商的地位。
目前，西飞基本上也是沿着这样的路子在发展。
截至2025年6月，C919累计确认订单超过1400架（含意向订单），主要来自国内航空公司及租赁公司。按基本型单价0.99亿美元计算，对应价值量近千亿美元。中国商飞2025年计划将C919年产能提升至50架，但实际下线量预计为30架。截至2025年2月，已交付16架，主要服务于国内及香港航线。
和波音300至500架的年交付量比，C919目前并不缺订单，缺的是产能。很显然，从年产量30至50架到300至500架，西飞的成长性大概是10倍。
三、小结
虽然目前沈飞的市值超过西飞很多，但是我认为，从民机的广阔市场看，西飞的“天花板”显然要更高一点。
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